【研究報告內容摘要】

　　本周行業動態:2016年2月中國進棉花分析;利潤下跌解析優衣庫積極謀變;科技集團收購SMCP終成定局。

　　重要公司公告回顧:七匹狼公布2015年年報;申達股份公布2015年年報;雅戈爾控股股東增持;華孚色紡華孚網璉公司對外投資公告;森馬服飾公布2015年年報。

　　投資機會推薦:從已披露的行業一季報預告來看,終端需求回暖仍有壓力。行業上游目前棉花價格壓制下,成本因素還是主要原因,因此海外擴產能進行成本轉移已經成為趨勢;下游我們更看重品牌、供應鏈管理能力和互聯網+能力,因此我們維持組合華孚色紡、森馬服飾、海瀾之家、紅豆股份的推薦,具有轉型預期的“小而美”公司中我們建議關注浙江富潤、山東如意。如意集團的此次收購跟歌力思之前斥資1118萬歐元收購東明國際投資(香港)有限公司100%股權似,也是中國服裝企業海外收購的重要一筆,且根據市場預計,如意集團本次的收購將支付13億歐元。SMCP旗下主要有Sandro、Maje和Claudie Perlot三大女裝品牌,定位是中產輕奢,非常適合國內市場的潮流。2015年SMCP全年收入同比上漲33%,至6.75億歐元,比2014年20.5%的增長更勝一籌。其國際市場銷售占比從上半年的48%提高至已超過50%,銷售增速高達61%。這是毛紡和男裝西服為主的如意集團對下游產業延生的開端,但是女裝的供應鏈比男裝的管理要求更高,返單及設計要求更快,因此未來兩者如何更好的發揮協同效應還有待觀察。

　　風險提示:國家經濟下行風險;匯率波動風險;市場系統性風險。