8月13日，浩沙國際發(fā)布公告稱，因管理層偽造報告收益及盈利能力，以騙取債權人及少數股東的投資。該消息導致浩沙國際股價跌近九成。受現金流困擾的不止浩沙一家品牌，專家對此向記者表示，當前體育品牌行業(yè)面臨多重挑戰(zhàn)，如果企業(yè)在研發(fā)和品牌上都不占優(yōu)勢，很容易被淘汰。

　　與此同時，浩沙發(fā)布了兩大利好消息：一是與阿里體育達成線上線下合作，另一則是將原本剝離出上市體系的浩沙健身納入上市公司。但此舉也無法刺激股價上漲。

　　記者采訪業(yè)內人士，他們透露，浩沙國際此次的表現暴露致命問題：現金流危機。在質押股票瀕臨平倉線時，證券公司往往會通知上市公司股東追繳保證金或補充質押，只有在股東無法履行時，證券公司才會選擇強行出售。證券公司實際只出售了1076.6萬股，約占公司總股本的0.64%。也就是說，浩沙國際至少在第一時間無法獲得足夠資金來追繳質押保證金，這直接證明了浩沙現金流存在致命問題。

　　另一家運動品牌貴人鳥也不太平。自今年8月以來貴人鳥先后以1.43億和2.73億分別賣掉持有的康湃思體育37%的股權、康湃思咨詢37%的股權和虎撲體育。出售原因同樣是因為現金流高度承壓。

　　從2017年年報來看，貴人鳥應收賬款占主營業(yè)務收入比例高達92.6%，公司收回應收賬款效率低下。庫存商品賬面價值4.26億元，占存貨比例86.60%，庫存高企導致成本增加。貴人鳥內部資金周轉慢，回籠資金少對公司的資金鏈產生了一定的壓力。

　　現金流“內憂”之際，持續(xù)輸出的投資活動進一步加劇了企業(yè)的資金壓力。2017年度，貴人鳥固定資產等投資活動達20.56億元，聯營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益為-1112萬元。貴人鳥的資產負債率也由2016年的60.6%增加至65.4%，

　　截至2018年一季度末，貴人鳥賬面現金僅為8.91億元，資產負債率高達71.2%。8月3日，貴人鳥公司評級被下調至B2，再融資風險加劇，資金已不足以支付未來12個月內將到期的22億元短期借款和短期票據。

　　中國商報記者采訪北京工商大學經濟學院院長楊德勇教授，他認為如果企業(yè)整體上現金流量凈減少主要是固定資產、無形資產或其它長期資產引起的，或主要是對外投資所引起的，這一般是由于企業(yè)進行設備更新或擴大生產能力或投資開拓市場，這種現金流量凈減少并不意味著企業(yè)經營能力不佳，也有可能是企業(yè)未來可能有更大的現金流入。但在市場經濟條件下，企業(yè)現金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展能力。即使企業(yè)有盈利能力，但若現金調度不靈，也將嚴重影響企業(yè)正常的生產經營，償債能力的弱化直接影響企業(yè)的信譽，最終影響企業(yè)的生存。

　　和大多數運動品牌一樣，貴人鳥曾表示，大環(huán)境下運動鞋服行業(yè)市場低迷、行業(yè)競爭加劇。從自身經營角度來看，主營業(yè)務收入全部來自自主品牌產品，采取的經銷商模式對大客戶過度依賴。

　　為了應對主營收入下滑的局面，這些運動品牌開始進行資本運作。例如貴人鳥為實現多元化轉型戰(zhàn)略目標頻繁地外延收購。據其2017年年報稱，合并運動品牌杰之行、名鞋庫，導致成本、財務費用及管理費用上漲，加之部分體育產業(yè)投資布局尚未實現穩(wěn)定收益，綜合導致了歸屬上市公司股東凈利潤、扣非凈利潤同比下滑。僅2017年貴人鳥公司關閉零售終端879家，凈關閉376家，相當于平均不到一天就凈關閉一家店。

　　自2016年以來，匹克退市、喜得龍破產、德爾惠倒閉。“這些公司在資本市場的困境只是體育品牌的縮影。”中國輕工業(yè)協(xié)會企業(yè)管理協(xié)會秘書長郭和生向記者表示，當前體育品牌正在經歷激烈的行業(yè)洗牌，行業(yè)集中度越來越高，還面臨電商渠道、海外品牌、技術研發(fā)、品牌構建等多重挑戰(zhàn)。隨著體育用品需求的不斷細分，如果這些企業(yè)在研發(fā)和品牌上都不占優(yōu)勢，很容易被淘汰。

　　另外他認為，運動品牌可以考慮根據政策和市場進行布局調整，加大對于兒童、女性等市場的投入，或許是一個新的轉型契機。但如果想長久發(fā)展，企業(yè)主業(yè)的品牌價值，擴張整合產生的耦合效應都將是衡量它能否在行業(yè)中謀得立足之地的關鍵要素，可謂機遇與挑戰(zhàn)并存。